Capital Flight
Introduction
Capital flight 是投資人突然大幅降低對某國資產的需求，並把資金移往其他較安全國家的現象。它通常發生在政治不穩定、金融危機、戰爭風險或政策可信度下降時。
這個概念重要是因為它同時衝擊兩個市場：
- 在 loanable funds market 中，資金外逃代表更多人想借用或動用資金去買外國資產，所以 需求上升。
- 在 foreign-currency exchange market 中，資金外逃代表更多本國貨幣被拿去換成外國貨幣，所以本國貨幣供給上升。
Causal Flow
以「某國政治風險上升」為例：
- Investors sell domestic assets：投資人覺得本國資產變危險，想把資產轉移到外國 safe havens。
- NCO rises：本國居民與外國投資人都減少持有本國資產，資金淨流出上升。
- Demand for loanable funds shifts right：購買外國資產需要資金，因此 open economy loanable funds market 的需求增加。
- Real interest rate rises：資金需求增加，使本國 real interest rate 上升。
- NCO curve shifts right：即使利率上升會讓本國資產稍微變得比較吸引人，但風險上升造成的資金外逃通常更強，所以整體 NCO 仍然上升。
- Supply of domestic currency in foreign-currency exchange market shifts right：投資人把本國貨幣換成外國貨幣，本國貨幣供給增加。
- Domestic currency depreciates：本國貨幣供給上升，使 real exchange rate 下降。
可以壓縮成：
Effects
Capital flight 對資金流出國的主要結果是：
| Variable | Effect | Reason |
|---|---|---|
| Real interest rate | 上升 | 購買外國資產增加對可貸資金的需求 |
| Net capital outflow | 上升 | 投資人逃離本國資產 |
| Real exchange rate | 下降 / 本國貨幣貶值 | 大量本國貨幣被供給到外匯市場 |
| Net exports | 上升 | 貶值使本國商品相對便宜，出口增加、進口減少 |
高利率不一定代表資產安全
在 capital flight 中，利率上升是因為資金需求與風險壓力上升，不一定代表經濟更健康。高利率可能只是補償投資人承擔更高風險的必要條件。
Spillover to Other Countries
資金流出的目的地國家會受到相反方向的影響：資金流入使該國可貸資金供給較多、利率下降、貨幣升值。但如果目的地國家經濟規模很大，這些效果可能相對小。