D-MacroEcon-Ch33c-Open_Economy_Equilibrium

Open Economy Equilibrium

Introduction

Open economy equilibrium 是把 open economy loanable funds market 與 foreign-currency exchange market 同時放在一起看的長期模型。它要回答的是：一個開放經濟如何同時決定 real interest rate、net capital outflow、real exchange rate 與 trade balance。

這個模型先把兩件事視為已經由其他長期模型決定：

• real GDP 由生產要素與技術決定。
• 物價水準由 quantity theory of money 的貨幣市場調整決定。

因此 Chapter 33 的模型不是在解釋短期產出波動，而是在固定產出與物價水準下，分析開放經濟中的資金流與貿易流如何互相配合。

Two Accounting Identities

模型的兩個核心 accounting identities 是：

$$S=I+\text{NCO}$$ $$\text{NCO}=\text{NX}$$

第一個等式說明 national saving 會流向 domestic investment 或 net capital outflow；第二個等式說明跨境資產交易的淨流出，必須等於商品與服務交易的淨出口。

NCO as the Link between Two Markets

Net capital outflow 是兩個市場之間的連接變數：

Market	NCO 的角色	原因
Loanable funds market	demand 的一部分	買外國資產需要使用本國可貸資金
Foreign-currency exchange market	supply 的來源	買外國資產前要供給本國貨幣、換成外國貨幣

---

Adjustment Flow

開放經濟的均衡可以用下面的因果順序理解：

1. 在 loanable funds market 中，$S$ 與 $I+\text{NCO}$ 決定均衡的 real interest rate。
2. Real interest rate 決定 $\text{NCO}$：本國利率越高，本國資產越吸引人，$\text{NCO}$ 越低。
3. $\text{NCO}$ 決定外匯市場中本國貨幣的 supply。
4. 外匯市場中，本國貨幣 supply（來自 $\text{NCO}$）與 demand（來自 $\text{NX}$）決定 real exchange rate。
5. Real exchange rate 調整 net exports，使 $\text{NX}$ 最終等於 $\text{NCO}$。

兩個市場不是各自獨立

如果只看 loanable funds market，會以為利率只影響國內投資；如果只看外匯市場，會以為匯率只影響進出口。Open economy equilibrium 的重點是：利率透過 $\text{NCO}$ 影響外匯供給，而匯率再透過 $\text{NX}$ 讓商品市場的跨境流量和金融市場的跨境流量一致。