Zero Lower Bound
Zero lower bound 指 nominal interest rate 很難低於 0。
原因是如果 loan 的 nominal interest rate 為負，人們可以選擇持有 cash，而不是把錢借出去承受負報酬。
Liquidity trap
當 interest rate 已經接近 0，傳統 expansionary monetary policy 可能失效：央行增加 money supply，但 interest rate 無法再下降，因此 investment 與 aggregate demand 不一定增加。
這種 aggregate demand、production、employment 被卡在低水平的狀態稱為 liquidity trap。
非傳統政策
即使短期利率到 0，央行仍可能用其他工具刺激 AD：
- Forward guidance：承諾未來一段時間維持低利率，影響市場對未來利率的預期。
- Quantitative easing：購買長期債券、mortgage-backed securities 等資產，壓低長期利率並增加 bank reserves。
Inflation target 的含意
若一般 inflation rate 較高，央行把 nominal interest rate 降到 0 時，real interest rate 可以變得更低，因此有更多刺激空間。
但較高 inflation target 也會帶來 inflation cost，所以這不是免費解法。