Government Budget Deficit in Open Economy

Introduction

在封閉經濟中，government budget deficit 會降低 national saving，使 market for loanable funds 的供給下降，推高 real interest rate，並造成 crowding out。在開放經濟中，這個效果還會透過 net capital outflow 傳到外匯市場，進一步影響 trade balance。

政府預算赤字在 open economy model 中的效果可以分成以下步驟：

Budget deficit reduces national saving：政府支出大於稅收，public saving 變成負數，使 $S$ 下降。
Supply of loanable funds shifts left：同一個 real interest rate 下，可貸資金供給變少。
Real interest rate rises：資金變得更稀缺，市場用更高利率讓供需重新平衡。
Domestic investment falls：借款成本上升，家庭與企業減少投資。
Net capital outflow falls：本國利率上升，使本國資產更吸引本國與外國投資人，因此資金較少流向國外。
Supply of domestic currency in foreign-currency exchange market falls：因為較少人要買外國資產，需要換成外國貨幣的本國貨幣也減少。
Real exchange rate appreciates：本國貨幣供給減少，使本國貨幣升值。
Net exports fall：升值讓本國商品相對變貴，出口下降、進口上升，使 trade balance 往 deficit 方向移動。

可以壓縮成：

Budget deficit \to S ↓\to r ↑\to NCO ↓\to E ↑\to NX ↓

因為 budget deficit 會使 trade balance 往 deficit 方向移動，所以政府預算赤字與貿易赤字常被稱為 twin deficits