Efficient Markets Hypothesis
Claims
Claim 1
因為股票市場每天被成千上萬的專業資金經理人密切關注著，這些專業人士每天會監控新聞進行基本面分析，他們的工作就是逢低買進、逢高賣出
Claim 2
在任意時刻的市場價格下，想要買進這檔股票的人數剛好會等於想要賣出的人數，也就是認為股票「被高估」和「被低估」的人數剛好抵銷
Conclusion
Informational Efficiency
因此，在任何時刻每一檔股票都是公平定價（fair valued）的，意思是資產的市場價格已經理性地反映了所有公開可用的資訊
Random Walk
既然股價已經反映了所有已知資訊，那麼唯一能影響股價的因素就是出現「新聞」。因為新聞本質是不可預測的（否則就不叫新聞了），所以股價變動自然也就不可預測，我們說股價呈現 Random Walk
Evidence
mutual fund 的表現大多輸給 index fund，也就是專業經理人買賣股票的報酬率大多輸給買整個指數所有股票的 index fund，其中一些原因為
- 頻繁股票買賣帶來的手續費
- 專業經理人本身的薪水
將這些花費從收益扣除後共同基金的報酬率就和指數基金差不多了